最新1年期LPR小幅下降，五年期未变预计不影响楼市

LPR报价已经下调，符合市场预期！9月20日，新LPR的第二次报价发布。一年期品种为4.20%，比之前的报价低5个基点。据报道，5年以上的品种为4.85%，与前一个品种一致。

蓝鲸财经从许多机构分析师那里了解到，一年期LPR股市小幅下跌有利于股市，对债券市场的影响相对中性。然而，LPR五年期的水平这次没有改变，突显出央行稳定房地产市场的意图。

此外，一年期LPR的小幅下降意味着企业融资成本的下降，这对除银行业以外的所有行业都有利。然而，由于LPR的下降幅度仍然很小，负面影响相对可控。

19日美联储降息25个基点后，市场再次将注意力转向中国人民银行。继9月17日MLF降息预期下跌空后，9月20日新LPR的第二次报价成为市场最热门的焦点。

事实上，市场原本预计LPR会降息。中信证券(600030，Guba)明明研究小组认为，无论是前期整体的减持还是减持后MLF的延续，再加上美联储再次降息后央行在公开市场的大量流动性，可以看出，保持合理充足的流动性仍然是当前货币政策的主要目标。

表明，对于价格工具而言，贷款利率市场化机制已经初步形成，降低成本更有赖于降低LPR与多边基金之间的利差。9月，该行的成本将全面降低，因此预计新LPR的第二次报价将继续下降5-10个基点。

这次再次降低LPR意味着什么？在华泰宏李超团队看来，LPR 1年下跌的主要原因是受减持影响的资金量的有利释放，这反映了央行在减持成本后的报价指导。LPR的衰落符合降低供应方企业融资成本的政策方向。新机制改革后，货币政策量化工具的运行效率也有了很大提高。

报告称，LPR仅略有下降，反映了央行对银行的关怀。8月份，新的LPR机制改革目前只针对增量贷款，存款利率没有受到影响。因此，LPR的下跌将进一步影响银行的净息差。李超的团队指出，LPR股市小幅下跌的主要目的仍然是减缓对银行业务的负面影响，防止对银行造成太大影响。央行充分考虑了银行需要适应LPR报价机制改革的影响。

1年期LPR与同期多边基金利率挂钩。与上次的95BP相比，这次报价增加了90BP。李超的团队表示，削减LPR而不是多边基金是不可持续的。央行近期没有调整多边基金利率，投资金额受到严格控制。9月7日到期的最低还款额没有续签，减免金额已于9月17日续签。中央银行担心通货膨胀风险，在调整利率时非常谨慎。当多边基金利率不变时，LPR只能小幅降息。

值得注意的是，这一5年生品种为4.85%，与前一品种一致。期限超过5年的LPR为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供了参考。从10月8日起，新发放住房贷款的利率将参照LPR开始定价。对此，李超团队表示，5年期LPR国债的统一报价也反映了央行的结构调整思路。荣格360大数据研究所分析师

李万甫表示，与重组后的第一个LPR报价水平相比，LPR在这五年期间的水平没有变化，仍然凸显出央行稳定房地产市场的意图。根据住房贷款新规定，10月8日以后新发放的个人住房贷款利率，第一套不低于4.85%，第二套不低于5.45%。

据了解，一些银行已经开始试行新的LPR抵押贷款政策，这些银行的基础是8月20日宣布的LPR五年期水平。李万甫表示，5年期报价水平将保持不变，这意味着当10月8日新的抵押贷款政策正式实施时，试点银行的数量将保持稳定。

关于新LPR的小幅下跌对股票和债券市场的影响，李超的团队指出，LPR的小幅下跌对股票市场有利，公司融资成本的下降对所有行业都有利，预计短期的下跌将有助于增强市场风险偏好，但对银行业来说则略有不利。然而，由于LPR的降幅仍然很小，央行将全力保护银行，负面影响相对可控。

对债券市场的影响相对中性。8月份消费者物价指数升至2.8%，年底有超过3%的风险。中东局势近期不稳定，油价后续不确定性增加，猪油谐振仍是中国CPI的核心风险因素。预计债券市场将在不久的将来保持波动趋势。

根据央行的介绍，贷款市场报价(LPR)由各报价银行通过对公开市场操作利率(主要指中期贷款便利利率)加积分来报价，并由全国银行间同业拆借中心计算，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括两个一年期和五年期以上的品种。

8月20日，新LPR首次报价显示，一年期LPR比基准贷款利率低4.25%，比原LPR低10个基点，比原低6个基点；5年以上的LPR为4.85%。